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【嘉实观察】关注投资者真实回报,专业定义“好”基金

2018-11-27来源:嘉实财富

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近期公募基金投资顾问业务正式“破茧成蝶”,嘉实财富有幸入围首批试点机构。

而在此之前,嘉实早在2011年就率先垂范,成立了投资者回报研究中心,以“穿越牛熊周期,全天候为投资者创造真实回报”为己任,向投资者提供定制化的基金组合解决方案。为什么我们要关注投资者的真实回报?因为优秀的基金业绩不等于投资者的实际收益。根据基金业协会2017年度投资调查显示,近15年股票型基金平均年化收益高达14.1%,债券基金则为6.9%,爱因斯坦曾有一句名言“复利是世界上的第八大奇迹”,若考虑到复利因素,投资者早应该赚得盆满钵满了吧?但现实很骨感,根据该调研结果,同时间投资者的盈利比例却仅为36.5%。所以,优秀的基金产品仅仅是中国财富管理行业万里长征之路的起点,基石已经铺垫,但落地却需要更加合理的规划、更加科学的配置和持续的定制化服务,才能不忘初心,实现产品业绩与真实回报的完美融合。
在过往近十年的基金研究和基金投资经验的基础上,结合当前公募基金投资顾问业务的试点和推广,针对基金投资的核心问题——“如何选出好基金”,我们在此简要分享一下嘉实财富对该问题的认识,相关结论供投资者参考。

 

什么是“好”基金?

就像莎士比亚说的,“一千个人眼中有一千个哈姆雷特”。对于什么是“好”基金,每个投资者都有自己的标准:明星基金经理、收益高、涨得快、跌得少等等。究其缘由,我们认为最主要的原因在于投资者的需求出发点不一样,其所重点关注的方向存在一定的差别,最终由此导致的结果也千差万别。
 
因而,对于我们的基金投资顾问服务而言,首要目标在于了解客户需求。在全面理解客户投资的目标约束的基础上,结合其资金来源、风险偏好、流动性安排、预期收益水平、回撤承受能力等,制定综合型配置方案,并匹配明确的规划落地路径。
 
在此框架之下,我们对配置方案的不同部分均有明确定位,符合我们既定的投资策略定位、具备显著投资价值的基金,我们将其定义为“好”基金。

如何选出“好”基金?

 
与上述配置方案相匹配,我们针对策略框架的不同部分均会匹配相对应的基金筛选体系,从而最大化的满足投资和管理的需求,服务于客户的投资规划约束。
以主动纯债型基金为例,我们的筛选程序一般如下所示:
 
  • 定量初选(约30位基金经理的初选池):基金经理管理经验、基金规模、基金绝对收益及超额收益、基金回撤控制、基金各阶段排名在同类基金中的胜率及稳定性等。

  • 定性分析(约15-20位基金经理的精选池):业绩归因(资产配置、杠杆与久期、券种配置等)、持仓及操作分析(久期变动、杠杆调整、券种偏好、等级偏好、行业偏好等)。

  • 调研跟踪(约10位基金经理的备投池):直接或间接获取基金经理的调研材料,了解其投资框架、投资策略、操作逻辑以及市场观点等,并与其实际的投资配置相验证,判断未来的持续性。

而针对普通指数型债券基金,我们的关注重点则是跟踪误差、基金规模、流动性、交易效率等指标。
 
权益类基金的筛选框架和逻辑与上述固定收益类基金相类似,但在部分重点关注指标上存在一定差异,对基金收益来源与基金经理投资策略和框架的分析体系也有所区别。
 
另外,对于基金公司的综合实力,包括股东背景、资产规模、资源禀赋、投研架构、激励机制、人员稳定性以及内控合规制度等方面,我们也均会做全面的认识和权衡。
 

“好”基金能否长期持续?

 
“行百里者,半于九十”。正如普遍所言的“历史业绩不代表未来表现”一样,基于过往的市场阶段和基金经理的投资能力、投资业绩等数据和资料筛选出的“好”基金能否在未来长期持续?这是投资者所关注的重点,也是其获取投资回报的主要来源,更是我们的专业价值和研究能力的集中体现。
 
一方面,通过上述定量与定性相结合的基金筛选体系,我们精选符合投资框架和策略定位的“好”基金,最大程度的提升了其未来持续保持高质量标准的可能性。
 
另一方面,针对备投基金池中的“好”基金,我们会做持续的跟踪、密切的交流和和动态的调整。以基金净值的日常表现、定期的信息披露等为发端,针对基金经理变更、业绩不及预期、规模大幅变动、市场剧烈波动等事件,及时与基金管理人建立沟通和交流,了解过程、判断缘由、明确结论、动态调整,实现“好”基金的优胜劣汰,保持整体配置组合的生命活力。
 

 

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或致电400-021-8850

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